綿花相場は１２月初旬に下げた後、下旬から１月初旬にかけて持ち直した。NY先物市場の３限月はそれまでのポンド当たり９０セントから９４セントの取引幅から、１２月前半には８７セントを切るまで値を下げた。その後、NY先物市場の３限月は上昇し、それまでよりも高い９３セントから９７セントという新しい取引幅を確立。同時期、Aインデックスは一旦９３セントを切ったものの、１月初旬には１００セントを超えるまで値を上げている。綿花需要は引き続き弱含みに展開しそうだが、紡績需要、特にインドでのそれが高まっているというレポートも発表されており、最新データによれば国際綿糸価格も若干上昇している。
米国農務省のレポートは、２か月連続でバランスシートの需要サイドの弱さを反映するものとなった。１２月、２０１１/１２年度の世界紡績消費予測量に２９０万俵の下方修正が成された。さらに１月には、世界需要に１４０万俵の下方修正があった。現在の１億１,０００万俵という米農務省が発表した２０１１/１２年度世界消費予測量は、リセッション期の２００８/２００９年度よりも３０万俵少なく、２００４/０５年度以降では最も低い消費水準である。１月発表の世界消費予測の下方修正は、中国の消費予測が１００万俵下方修正されたことによる。中国の２０１１/１２年度の消費予測量は４,４００万俵で、２００８/０９年度の消費量と同量。タイの消費予測量は１５万俵下方修正され、バングラデシュ、インドネシア、ベトナムもそれぞれ５０万俵の下方修正が成された。
最新レポートでは、２０１１/１２年度の世界生産予測量にも１億２,３４０万俵から１億２,２８０万俵へ５８万３千俵の下方修正があった。事実上この下方修正は、インド（５０万俵減）と米国（１５万３千俵減）での減産予測による。これらの下方修正が成されたにもかかわらず、米国農務省発表の２０１１/１２年度の世界生産予測量が史上最高であることは変わらず。
世界生産予測量の下方修正分が消費予測量の下方修正分を下回っている為、世界期末在庫には先月のレポートから６８万８千俵の上方修正が成された。現時点での２０１１/１２年度の世界期末在庫は５,８４０万俵で、２０１０/２０１１年度よりも１,３００万俵多く、これは過去２５年間で最大の年間増加幅でもある。しかし、この大幅増をもってしても、２０１１/１２年度末に繰り越される在庫量は、２００４/０５年から２００８/０９年度までに作られた余剰６,０００万俵の水準からは依然として少ない。
２０１１/１２年度の世界期末在庫量の増加は世界消費予測量の下方修正と相まって、１月の在庫率を上昇させることになった。現在の５３.１％は１２月の予測５１.８％から１.３パーセント・ポイント高く、２００８/０９年度以降で最大の在庫率である。米農務省発表の綿花在庫率は、これまでの平均値よりも幾分高めだが、綿花の作付けと競合する他の穀物、例えばコーン、大豆、ピーナッツなどの２０１１/１２年の在庫率は２０１０/１１年よりも低くなると予想される。これらの穀物の供給がタイト化する一方で綿花供給には比較的余裕があることから、春には綿花の作付け水準が下がり２０１２/１３年度の収穫も減少することになろう。来季の綿花とコーンや大豆の先物価格の比率も綿花の作付反別が落ち込むことを示唆している。
インドでの収穫がまだ続いていることと世界で紡績関連需要が冷え込んでいることから、来月の綿花相場が飛躍的に上向きに転じることは難しい。冬季終盤から春にかけて相場は２０１２/１３年度の作付け予測に影響されることになる。しかし、２０１２/１３年度の作付反別が減少し、それゆえ生産量が減少することになっても、相場を上昇させる為には需要が改善されなければならない。また、需要増加に関しては幾つかの課題が存在する。中でも先進国の経済低迷による最終消費需要不振を新興国の消費者がどれくらい補うことができるか、昨年の綿花相場の記録的高値と不安定さから競合繊維にシェアを失った分をどのくらいとりもどせるかが課題となる。相場に関連する需要がらみの問題点をさらに複雑にしているのは、中国備蓄システムである。中国政府は積極的に買い付けることによって綿花相場を支えようとしていた。しかし、相場が上向けに転じた場合、中国国内紡を支えるために中国政府がどのように綿花を売ることになるかは今のところ不明である。 |
