Aralık başında düştükten sonra, pamuk fiyatları ay sonuna doğru ve Ocak ayı başında toparlanmaya başladı. New York vadeli işlemler borsası Mart kontrat fiyatları 90 – 94 cent/lb’den 87 cent/lb seviyelerine Aralık ayının ilk yarısı içinde düştü. Düşüşün ardından, NY vadeli kontratları yukarı tırmanarak 93 ile 97 cent/lb aralığında yeni bir işlem aralığı oluşturmak için yukarı tırmandı. Aynı zaman sürecinde A Endeks değerleri 93 cent/lb altına düştükten sonra Ocak ayı başında 100 cent/lb üstüne çıktı. Talep, genelde zayıf olarak tanımlanırken özellikle Hindistan’dan artan işletme talepleri bildirilmekte ve uluslararası iplik fiyatları son güncel verilerde küçük bir yükseliş gösterdi.

ABD Tarım Bakanlığı Raporu’ndaki son değişiklikler ardarda ikinci ay olmak üzere bilançonun talep tarafindan zayıflığa işaret etti. Aralık ayında 2011/12 dünya işletme tüketim tahminleri 2,9 milyon balya azaltıldı. Ocak ayında dünya talep rakamı 1,4 milyon balya daha azaltıldı. 110,0 milyon balyalık güncel seviyesi ile 2011-12 ABD Tarım Bakanlığı tüketim tahmininin 2008/09 durgunluğundakinden 300.000 balya düşük tahmin edildi. Bu, 2004/05 yılından beri en düşük tüketip seviyesini temsil etmektedir. Ocak ayındaki küresel talep tahminindeki düşüşün büyük bir kısmı Çin’in tüketip beklentilerindeki 1 milyon balyalık düşüşten kaynaklandı. 44 milyon balya ile Çin’in 2011/12 güncel tüketim beklentisi 2008/09 yılındaki hacme eşit görünüyor. Tayland tüketimin 150.000 balya düşük olarak güncellenirken tüm Bangladeş, Endonezya ve Viyetnam işletme talebi 50.000 balya düştü.

Küresel üretim rakamlarında aynı şekilde son raporda düşürüldü. 2011/12 Dünya Pamuk hasat beklentisi 583 bin balya azaltılarak 123,4 milyondan 122,8 milyona düştü. Dünya çapındaki değişimin neredeyse tamamı Hindistan (-500 bin balya) ve ABD (-153 bin balya) düşük hasat beklentilerinin sonucu oldu. Tüm bu değişikliklerden sonra dahi ABD Tarım Bakanlığı 2011/12 dünya üretim tahmini tarihindeki en yüksek seviyede bulunmakta.

Dünya üretimindeki düşüşün dünya tüketimindeki düşüşten küçük olması dolayısıyla dünya kapanış stokları 688 bin balya arttırılarak geçen ayın raporundan yukarı güncellendi. 58,4 milyon balya ile 2011/12 güncel dünya kapanış rakamı 2010/11 yılındakinden 13 milyon balya üstüne çıkarken son 25 yıldaki yıldan yıla kapanış stoklarındaki en büyük yükseliş oldu. Ancak bu büyük yükselişe rağmen 2011/12 hasat yılı sonunda bir sonraki yıla taşınması beklenen pamuk stoğu miktarı 2004/05 ve 2008/09 arasındaki 60,0 milyon balyaya göre düşük kaldı.

2011/12 dünya kapanış stok rakamındaki düşüş, dünya tüketim tahminindeki düşüşle birlikte Ocak ayında daha yüksek stok/kullanım oranı projeksiyonuna sebep oldu. Mevcut tahmin %53,1 olurken aralıktaki %51,8’lik tahminden 1,3 yüzde puan olarak gerçekleşirken 2008/09’dan beri görülen en yüksek rakamı temsil etmektedir. Pamuk için ABD Tarım Bakanlığı stok kullanım tahmini tarihsel ortalamalardan biraz yüksek yapılırken ekim alımı için pamukla rekabet eden mısır, soya fasulyesi ve yer fıstığı gibi diğer mahsulerin stok kullanım oranlarının 2011/12’de 2010/11’den düşük olması beklenmektedir. Bu emtiaların daralan stokları ve aynı zamanda pamuk stoklarının göreceli olarak gevşemesiyle baharda pamuk için daha az ekim alanının ayrılmasına ve 2012/13 hasadının düşüşüne sebep olması beklenmektedir. Pamuk için yeni hasat vadeli pamuk fiyatları ile mısır ve soya fasulyesi kontrat fiyatları arasındaki oranlar da pamuk ekim alanında düşüşe işaret etmektedir.

Hindistan’daki devam eden hasata ve dünya genelindeki düşük işletme bazlı talebe bakarak önümüzdeki ay içinde pamuk fiyatlarında yukarı yönlü trend geliştirme ihtimali zor görünmektedir. Kış sonuna doğru ve baharda fiyatların yönü 2012/13 pamuk ekim alanına bağlı olarak etkilenebilir. Ancak ekim alanındaki ve ona bağlı olarak üretimdeki düşüşe rağmen 2012/13 yılında fiyatların yükselmesi için talebin iyileşmesi gerekmektedir. Talebin büyümesini etkileyen birkaç unsur vardır. Bunların arasında gelişmiş ekonomilerdeki ısrar eden zayıflık, bu gelişmiş ülkelerdeki son kullanım talep zayıflığını gelişen pazar tüketicileri tarafından karşılanıp karşılanmayacağı ve geçen yıl yaşanan rekor fiyat ile dalgalanmanın sebep olduğu pamuk yerine başka elyaf kullanımının uzantısı bulunmaktadır. Fiyatlara bağlı bu taleple ilgili sorunu daha da karmaşık hale getiren Çin rezerv sistemidir. Çin hükümeti aktif alıcı rolünde pamuk fiyatlarını destekleyeceğinin işaretini vermişti ancak fiyatların yükselişe geçmesiyle işletmeleri desteklemek için Çin hükümetinin satıcı olarak nasıl rol oynayacağını görmemiz gerekmektedir.